北京时(shí)间周五晚间，备受关注(zhù)的(de)4月(yuè)美(měi)国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连(lián)续环比下降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行(xíng)股也(yě)获得(dé)喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远高(gāo)于(yú)前值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达(dá)到9个月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数据公布(bù)后，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的(de)大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利的发(fā)展，为就业(yè)人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳(láo)动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包(bāo)括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导致(zhì)承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思消(xiāo)费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入(rù)调(diào)整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是(shì)美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情(qíng)况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了(le)明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数和美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束(shù)加息(xī)需(xū)要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要(yào)看到(dào)就(jiù)业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的(de)非农报告，这(zhè)让美联(l承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思ián)储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和(hé)时(shí)薪增速(sù)全面超预(yù)期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美(měi)联(lián)储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可能(néng)会在(zài)较(jiào)长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场将加大(dà)对下承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收(shōu)益率持(chí)续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存(cún)在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多(duō)家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需(xū)求(qiú)较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余投(tóu)资者(zhě)购买量的(de)减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资(zī)需(xū)在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银(yín)因需(xū)求(qiú)受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大(dà)概(gài)率继续攀(pān)升。世界白(bái)银协(xié)会(huì)预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一(yī)度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格(gé)。此(cǐ)外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美联储下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇(qí)一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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